助力建设安全高效的金融基础设施 提升上海国际金融中心能级

内容提要

金融基础设施作为现代金融体系的中枢，通过支撑金融调控、市场开放、资源配置、风险防控及产品创新，保障金融体系稳健运行。上海国际金融中心能级提升对金融基础设施发展提出了新任务和新要求。交通银行作为唯一总部在沪的国有大行，通过服务实体经济、防范金融风险、推进对外开放、促进市场创新等举措，助力金融基础设施升级，强化上海全球金融竞争力。

党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”），提出建设安全高效的金融基础设施，统一金融市场登记托管、结算清算规则制度，建立风险早期纠正硬约束制度，筑牢有效防控系统性风险和金融稳定保障体系。《决定》对深化金融改革的目标任务和实践要求提出了明确方向，释放出金融高质量发展的“强音”，对于新征程上坚定不移走好中国特色金融发展之路具有十分重要的意义。

从国际经验看，金融基础设施是纽约、伦敦等国际金融中心的重要组成部分，作为金融工具价格发现、资金撮合、资金清算、金融资源配置的重要载体，集中了各类金融活动信息，是金融体系稳健高效运行的基础性保障。从国内发展看，建设安全高效的金融基础设施，事关金融体制改革全局，是深化金融体制改革的关键一环。国有大型银行应以深度参与金融基础设施创新发展为着力点，在上海国际金融中心能级提升中履行好责任担当。

一、金融基础设施是现代金融体系的中枢，在服务社会经济发展方面发挥着重要作用

习近平总书记指出，要加快构建中国特色现代金融体系，包含金融调控、金融市场、金融机构、金融监管、金融产品和服务以及金融基础设施等。这六大金融体系相互作用、相互影响，其中，金融基础设施承担着中枢作用。

第一，科学稳健的金融调控体系，需要通过金融基础设施确保金融市场的透明度和提高其运行效率。金融市场是金融体系的镜像，运行良好的金融市场能够及时、准确地反映和传递宏观信息，为金融管理部门逆周期调控提供客观依据。而金融基础设施集中了各类金融活动完整、准确、实时的信息，犹如金融体系的“数据中枢”与“运行轨道”，是实施宏观审慎管理和强化风险防控的重要抓手。例如中国外汇交易中心旗下的外汇、本币两大核心交易系统分别于2018年、2021年完成整体升级换代，助力金融市场提高交易处理效率，降低市场操作、运行风险。统一的交易平台和电子化监测系统，有效保证了市场信息的实时性和完整性，成为金融管理部门深入监测市场一线的灵敏“触角”，为维护金融市场稳定、防范系统性金融风险提供了重要支撑。

第二，金融市场体系高质量发展、高水平开放依赖于金融基础设施在制度型开放中先行先试。金融市场承担集中交易和支付清算功能，“联通”、“开放”是其天然属性。金融基础设施不仅是金融市场的物理连接，更是市场底层运行规则和标准的体现。金融基础设施的互联互通能够克服不同区域之间的法律基础和市场规则差异阻碍，实现不同市场之间的标准和规则的对接与融合，从而促进全球范围内的金融合作与交流。例如2017年上海清算所在上海发布了全球首个国际清算行业标准“上海清算标准”，被占全球市场业务规模95%以上的国际同业广泛应用，这表明中国金融基础设施在全球规则制定中发挥了越来越重要的作用。

第三，金融机构间高效的分工协作依托于金融基础设施优化资源配置。开放、透明、包容、法治的市场，培育了有活力、有竞争力的金融机构。金融基础设施在金融交易和市场运行中发挥着“道路桥梁”的作用，确保资金、信息和资产能够顺畅流动。金融机构也通过金融基础设施动员、配置各类要素资源，二者优势互补、形成合力，共同服务好实体经济。近年来，上海清算所推出的大宗商品“清算通”、大宗商品衍生品等服务，提升了实体企业现货交易的效率，为期现联动提供了基础。

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第四，完备有效的金融监管体系需要将监管措施与市场机制有机结合，综合施策。一方面，防范化解金融风险，监管必须“长牙带刺”；另一方面，通过建立健全市场化的监督机制，利用金融基础设施提供的全面、准确的数据支持，可以更有效地规范市场主体的行为，强化源头治理。金融基础设施在这一过程中连接监管机构与市场参与者，促进了政策的精准实施，推动了金融市场的健康发展。

第五，多样化、专业性的金融产品和服务体系，需要依靠金融基础设施来承载和运行。金融基础设施作为金融体系的中心节点和枢纽平台，承担着底层服务的关键角色，具备显著的经济外溢效应。金融基础设施不仅可以促进新产品和服务的供给，还能产生规模效应和示范作用，有效提升整个市场的运行效率和竞争力。例如中国外汇交易中心始终坚持创新引领，交易品种不断扩围、交易机制持续演进；产品体系从只有人民币兑美元和人民币兑港币两个即期交易品种，逐步扩大到银行间外汇市场、货币市场、债券市场等现货及衍生产品；还创新推出了竞价、撮合、询价、请求报价等适用不同交易品种、不同市场主体的各类交易方式，满足市场多元化交易需求。

二、上海国际金融中心能级提升对金融基础设施发展提出了新任务和新要求

随着全球经济格局的不断演变和高质量发展需求的日益增强，上海国际金融中心能级提升在推动实体经济转型升级、提升国家金融竞争力中愈发重要。这一进程中，金融基础设施的发展扮演着至关重要的角色，上海国际金融中心能级提升对金融基础设施发展提出了新任务和新要求。

第一，上海国际金融中心能级提升要求金融基础设施具备高效、多元的服务能力。强大的国际金融中心需要能够高效配置全球资金，促进科技创新和产业升级，为实体经济提供多元化、多层次的金融服务。参考纽约、伦敦等国际知名金融中心的发展历程可以发现，国际金融中心的成长高度依赖于健全的金融基础设施体系，这一体系能够促进功能整合与市场间的协同互动，进而实现资源的有效聚集与广泛辐射。上海作为长三角一体化示范区的核心龙头，要发挥能级作用，辐射带动长三角地区金融业高质量发展，通过以债券市场为代表的资本市场全面迭代升级，将科技创新、绿色发展等国家战略导向融入融资体系的创新发展中，并在市场实践中形成“基础产品+专项产品+衍生品”的产品谱系，满足上海国际金融中心多元化的资本市场创新需求。强化金融基础设施建设，提升服务质量和效率，则是实现上述目标的关键切入点。作为总部位于上海的机构，中国外汇交易中心充分发挥政策和区位优势，在上海国际金融中心建设中发挥积极作用。一是持续加强产品和服务供给。2024年成交突破2500万亿元，在我国金融要素市场占比近70%，为上海打造人民币金融资产配置中心提供重要支撑。二是完善银行间指标体系，拓展债券指数，提升基准价格权威性，切实增强上海人民币金融资产的全球定价权和影响力。三是打造接轨国际的外币对和外币货币交易平台，强化上海的外币资源配置功能。

第二，上海国际金融中心能级提升要求金融基础设施具备坚实的风险防控能力。金融安全是国家经济平稳健康发展的基石，国际金融中心作为金融活动的枢纽，其风险防控能力尤为重要。金融基础设施需要助力完善市场化机制，抵御和化解风险。要培育市场基准利率和收益率曲线，发挥市场化竞争性利率在资源配置中的决定性作用，避免金融资源淤积或被低效占用形成的风险；要增强汇率弹性，发挥汇率“自动调节器”功能，缓释跨境资本流动冲击的风险；要有序发展期货和衍生品市场，推动保险、再保险市场建设，聚焦服务农业强国、制造强国等，强化套期保值和风险管理功能。要落实好统筹开放和安全要求，在坚持以市场化、法治化推动金融市场开放的同时，强化底线思维，统筹安排利率、汇率市场化以及资本账户开放的进程，切实防范国际金融风险对我国的外溢和冲击。上海清算所中央对手清算体系充分发挥了金融风险防火墙作用，采用瀑布式（Waterfall Structure）风险防范结构，阻断风险扩散，确保银行间市场的稳定。

第三，上海国际金融中心能级提升要求金融基础设施对标国际高标准金融规则，以高水平对外开放参与国际金融治理。一方面，国际金融中心建设要在扩大制度型开放方面走在前列，在金融领域实现规则、规制、管理、标准与国际相关高标准相通相融，进一步推动金融业“引进来”，促进国际化金融组织在国内的聚集，提升我国金融业整体的国际化水平。另一方面，强大的国际金融中心也可助力金融行业“走出去”，为中国企业和产业链、供应链发展的全球化提供有效的金融支持，以此服务国家开放大局。此外，通过金融基础设施互联互通，还可加强中国与其他国家及国际组织的双边、多边金融合作，构建参与制定国际金融规则和标准的平台与配套机制，为促进我国更好地参与国际金融治理提供坚实基础和有力支撑。中国外汇交易中心、上海清算所发起的“债券通”、“互换通”等一系列机制，为境内外发行人和投资者提供了双向互联互通的渠道。

三、国有大型银行要在服务国际金融中心能级提升过程中勇于担当

党的二十届三中全会要求“加快建设上海国际金融中心”，中央金融工作会议也提出“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力”。提升上海国际金融中心能级，增强竞争力和影响力，是党中央交给上海的重要任务，也是交给国有大型银行的重要使命。胸怀“国之大者”，就是要通过在各个领域特别是金融基础设施领域提升上海国际金融中心的能级，通过服务好、参与好上海的金融基础设施建设，增强中国在国际金融市场中的影响力和话语权。

国有大型银行具有广泛的客户群体，在金融活动中至关重要，是金融基础设施运行的源头活水，是市场参与者的重要纽带，在推动金融基础设施建设方面发挥着关键作用。交通银行作为唯一一家总部设在上海的国有大型商业银行，旗下多数子公司总部也在上海。交通银行立足上海主场，集聚全集团资源，将服务金融基础设施建设作为重要的战略方向，承担起为金融基础设施丰富市场参与者结构、拓展市场深度、活跃市场交易等各项职能，助力上海国际金融中心能级提升。

第一，围绕“五篇大文章”，当好服务实体经济的主力军

一是对接经济发展方式转变的金融需求，支持绿色、科创领域的投资。加大债券投资对实体经济的支持力度，优化投资结构，实现绿色债券、科创债券余额快速增长。与中央国债登记结算公司联合发布“中债-交通银行长三角ESG优选信用债指数”，该指数为市场首支高等级长三角ESG主题债券指数，有利于引导资金投向长三角区域优质企业。 二是推动形成统一开放、竞争有序的大市场，促进生产要素畅通流动。与上海清算所共同丰富大宗商品现货清算结算场景，提升大宗商品现货贸易的结算效率和周转频率，为期现联动提供了较好的结算基础。与上海黄金交易所共同推进封闭式保证金创新，实现贵金属交易结算资金穿透式管理，提升黄金产业链属企业上下游资金结算质效，保障产金用金企业资金安全。三是持续优化避险服务，护航实体经济稳健经营。支持新能源期货创新品种发展，做好结算系统配套，助力健全商品期货期权体系。加强国家战略重点客群的金融市场产品供给，提供差异化的外汇、贵金属及衍生品报价和定制型产品服务，便利企业经营发展和市场风险管控。

第二，防范金融风险，当好维护金融稳定的压舱石

一是服务多层次金融市场建设，丰富市场参与者结构，降低结算风险。作为上海清算所的综合清算会员，交通银行建立了债券、外汇、衍生品、贵金属、大宗商品全业务品种的代理清算体系，是全市场开办业务品类最齐全的金融机构，直接服务近1500家各类市场参与主体，代理清算规模排名市场第一。二是加速中央对手体系的信用传导，防范中小金融机构风险。首批开展人民币利率互换实时承接、标准债券远期、标准利率互换代理清算业务，加速中小金融机构融入衍生品市场，助力人民币债券市场风险管理。三是活跃市场交易，提升市场深度。首批开展有价证券冲抵保证金业务，降低客户交易成本。首批开办人民币、外币对代理清算业务，丰富产品维度。代理首批券商和基金开展中央对手清算业务，拓宽市场参与主体。四是履行大行责任担当，保障金融基础设施结算安全，防范系统性风险。优化金融基础设施流动性提用流程，助力完善中央对手清算违约瀑布规则资源储备，提高关键金融基础设施枢纽韧性。统筹金融基础设施配套资金结算系统运行安全，优化应急保障机制，提升业务连续性和系统可用性。

第三，服务高水平对外开放，稳慎推进人民币国际化

一是赋能金融基础实施互联互通，提升跨境投融资便利化。履行“债券通”、“互换通”等报价商职责，做强做市交易能力，提升人民币债券及衍生工具在国际市场的影响力。对接债券市场双向开放机制，取得“债券通”全球托管行、香港结算行等资格，为境内投资者办理“债券通”代理清算业务。优化“沪港通”、“深港通”结算服务，为境内外投资者在内地与香港资本市场开展权益资产配置提供便利。二是落实监管政策导向，支持扩大金融领域制度型开放。引入首家境外投资者通过中国银行间债券市场直接投资（CIBM）的方式参与人民币利率互换、标准债券远期中央对手清算，为境外投资者开辟利率风险管理的新渠道。三是助力人民币跨境支付（CIPS）体系建设，拓展跨境支付与数字货币创新。推进人民币跨境支付系统（CIPS）产品应用部署，扩大全球网路布局，并积极参与多边央行数字货币桥等创新项目，以及人民币与“一带一路”沿线国家货币直接交易，助力人民币能用、好用。

第四，服务高标准市场体系建设，促进金融市场创新发展

一是做大金融市场交易吨位，支持人民币资产价格形成。加大货币、债券、外汇、贵金属等市场交易力度，做强做市报价能力，在各市场交易排名中保持活跃交易商地位。积极参与上海金、上海油、上海铜等人民币计价场内大宗商品交易，提升“上海价格”的全球辐射能力。二是参与国际标准的制定，助力中国金融基础设施发挥全球影响力。支持上海清算所成为境内第一家也是唯一一家获得国际掉期与衍生品协会（ISDA）许可的标准初始保证金模型管理服务机构，积极参与符合国际标准的跨境衍生品双边清算保证金计算规则的制定，并作为首家全球系统重要性银行成功接入双边清算保证金管理服务平台，助力防范境外风险向我国金融市场的外溢和传染。三是助力构建境内外币同步交收机制，提高外汇市场运行效率。首家开展外汇交易结算银行业务，消除本金交割风险，防范交收时差风险，为境内中小金融机构提供安全、高效的外币结算服务。

四、结语

上海作为我国最大的经济中心城市，是加快形成国内大循环的中心节点、国内国际双循环的战略链接。上海是金融基础设施的聚集地，是深化要素市场化改革、建设高标准市场体系、加快构建全国统一大市场的关键所在。作为唯一一家总部在上海的国有大型银行，交通银行要深刻领会党中央把交行总部设在上海的政治使命，充分发挥上海主场的龙头牵引作用，继续在金融基础设施体系建设方面行在先、走在前，全方位调动集团资源，高标准提供服务支持，为金融基础设施创新发展提供交行“一流”的服务，提升上海国际金融中心能级。

作者：涂宏，交通银行总行业务总监兼上海市分行行长